华体会新闻
2)中国区普遍经营承压，隐含国货市占崛起：除BDF外，多数样本海外化妆品龙头在国内面临销售下滑的压力，并持偏负面展望预期。2024Q2单季度，欧莱雅/雅诗兰黛/资生堂/科蒂/宝洁/爱茉莉太平洋中国区销售收入分别-2.4%/-4.0%/-9.0%/-2.0%/-8.0%/-44.0%，考虑到我国限额以上化妆品零售数据截至2024年7月仍维持同比正增长，中信证券推断样本海外美妆企业销售趋弱或更多反映国内化妆品市场竞争格局变化，国货市占总体应呈提升趋势。
今年以来北美和中国医美市场大盘需求均承压，4家样本成熟企业和旗下成熟品类面临增速放缓或下滑，如艾尔建美学2Q24收入+0.7%、乔雅登2Q24收入-6.8%;同时，新兴业务依托渠道渗透保持高增长，如高德美中国快速成长、热玛吉推动索塔2Q24收入+15.9%、韩版超声刀推动Classys 2Q24收入+28.0%。展望2H24，样本头部企业基本维持中性预期，其中艾尔建美学对全年收入指引小幅下调约3.5%、高德美未作调整;同时中长期维度样本头部企业均保持乐观，艾尔建美学预计2029E收入将达90亿美元、Classys预计2030E收入将达10亿美元。
纵览中信证券选取的海外美妆、医美、珠宝头部集团样本2Q24的经营表现，欧洲及新兴市场展现较强增长势能、而北美及亚太各集团表现分化。其中，中国区在需求压力下经营普遍承压，但仍有细分品类、新兴产品找到增长点。变局之下，各集团经营策略分化。中信证券判断美妆市场国货替代趋势明确，医美市场渗透提升下成长机遇强，强品牌、强产品珠宝有望脱颖而出，推荐美妆、医美、珠宝行业国货龙头，维持美妆及商业行业“强于大市”评级。
