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根据《合伙企业法》第七十三条，“有限合伙人可以按照合伙协议的约定向合伙人以外的人转让其在有限合伙企业中的财产份额，但应当提前三十日通知其他合伙人。”虽然法律条款并未规定禁止LP转让，但在实际执行中，往往应根据有限合伙协议的规定和现实情况综合考量，因为合伙企业高度强调人合性，故应尊重合伙人之间的意思自治。S基金受让份额未依照有限合伙协议约定得到GP或者相关合伙人同意、S基金不符合有限合伙协议约定的投资者要求等都可能导致交易的失败。
在发展已经初具规模的海外PE二级市场，许多大型PE公司纷纷推出S基金产品，同时出现了专注于S基金业务的基金公司，如Coller Capital、Montana Capital Partners、NewQuest Capital Partners等。近期有新闻称，目前全球最大的S基金Ardian（管理规模达1200亿美元）正在准备上市。2020年，Ardian完成募集了190亿美元规模的Ardian SecondaryFund VIII基金，这是迄今为止全球规模最大的S基金。
中国的S基金发展较晚，2010年以后才逐渐出现，发展速度也一直较慢，相比欧美国家的S基金，其市场影响不大。但是后续随着权益类基金的发展，S基金市场很可能会随着监管和交易细则的落地推广，出现一波增长。根据中国证券投资基金业协会发布的《私募基金管理人登记及产品备案月报（2021年12月）》，截至2021年12月末，中国存量的私募股权基金规模为10.51万亿元，大量已到期和即将到期的私募股权基金面临着退出问题。根据清科研究统计，2021年中国股权投资市场退出案例中，68%通过IPO退出，19%通过股权转让退出，其余通过回购、并购等方式。
S基金作为私募股权基金二级市场重要的参与者，为私募股权基金的退出注入新的活力。目前，我国S基金在发展速度、发展规模等方面相对于欧美国家还存在一定差距，同时，我国在S基金和私募股权二级市场领域的相关规范、交易规则也存在很大的完善空间。但随着我国资本市场的不断发展、各地政策陆续出台，S基金市场蓬勃发展将是大势所趋。相信未来几年内，就会有更多优秀的基金管理人借鉴海外S基金的宝贵经验，推出一系列S基金产品。而LP们也可以与时俱进，充分利用S基金的特征，灵活调整资产配置。只有交易各方都对S基金保持理性期待，才有利于PE二级市场长远、健康的发展。
