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　　执着于港股上市的伯希和改名再战。近日，伯希和重新以“奔赴自然”之名向港交所递交上市申请，再次启动几经挫折的上市计划。站在户外风口，凭借斥巨资营销，奔赴自然近两年的业绩一路高涨。而当质量难控、库存只增不减等问题摆在奔赴自然面前，如何打好长期增长这张牌？其或许应该将更多的注意力放在研发创新层面。

　　奔赴自然于近日向港交所主板提交了更新后的招股申请文件，中金公司与中信证券担任联席保荐人。这并非奔赴自然首次递交申请寻求赴港上市，在此之前，奔赴自然曾于2025年4月、11月两次递交招股书，均以失效告终。

　　对于接连两次上市文件失效的原因，奔赴自然没有过多解释。在盘古智库研究院高级研究员江瀚看来，奔赴自然寻求港股上市或为了拓宽融资渠道，获取更多的资金支持。香港市场作为国际金融中心，吸引了全球投资者的关注，能够为公司提供更广泛的融资机会。同时，港股市场相对更加开放和国际化，能够帮助A股公司提升国际知名度和品牌影响力。通过在香港上市，公司可以更好地进入国际市场，拓展海外业务。

　　更名再次递交申请，和此前“伯希和”名称陷入争议有关。在今年1月26日，“伯希和户外运动集团股份有限公司”正式更名为“奔赴自然户外运动集团股份有限公司”。

　　奔赴自然，定位为中国高性能户外生活方式品牌，核心品牌伯希和创立于2012年，提供服装、鞋类以及装备和配饰，在社交平台及消费市场中常被称作“始祖鸟平替”。从伯希和品牌旗舰店内信息来看，其冲锋衣产品单价在600元上下，少部分价格上探到千元；T恤等产品价格在300元以内。

　　值得一提的是，从奔赴自然披露的业绩情况来看，增长不慢。根据招股书数据，2023—2025年，奔赴自然的营收规模从9.08亿元跃升至27.93亿元，年复合增长率高达75.38%；同期净利润也从1.52亿元增至3.56亿元。

　　在近三年发展中，奔赴自然没少在营销层面下功夫。据了解，更名前的伯希和先后签约代言人、合作KOL等大力提升品牌知名度。如在2014年，伯希和签约合作著名歌手杨坤进行营销，后期又先后合作了白百何、佟丽娅等影视演员切入女性户外市场。2024年10月，伯希和宣布青年演员成毅出任全球品牌代言人。官宣后14小时内全平台获约10亿浏览量、2亿互动量，线月，更名后的奔赴自然签约赵露思成为第二位品牌代言人。

　　奔赴自然在招股书中坦言，为提升品牌知名度，与名人合作策略能引起销量的持续增长。除了合作知名演员明星，奔赴自然还大量合作KOL推动品牌的种草率。根据公开数据，截至2025年10月28日，伯希和品牌相关视频在抖音累计播放超30亿次，小红书相关讨论量突破2亿。线个户外团体合作，举办约120场活动，涵盖从徒步到雪山攀登等多种户外场景。与此同时，品牌持续强化专业户外形象，通过“7+2计划”运动员赞助、户外社群联动等方式深化专业认知。

　　频繁的营销让奔赴自然的营销费用一路高涨。根据招股书数据，2023—2025年，奔赴自然销售及分销开支从2.77亿元一路飙升至10.59亿元。

　　在鞋服行业品牌战略咨询专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄看来，一个真正的户外品牌，需要靠时间、研发投入来沉淀，不能仅仅依靠广告的大量堆砌宣传。品牌影响力更应该来自品牌研发的投入、产品功能的聚焦以及多元化的发展。尤其是针对户外场景的多元化发展。对于奔赴自然而言，想要在竞争不断加剧的户外运动市场维持增长，讲好品牌故事并不容易。

　　奔赴自然所处的户外运动市场繁荣蓬勃。根据公开数据，《中国户外运动产业发展报告（2024—2025）》显示，截至2025年4月，中国户外运动参与人数已突破4亿，产业总体规模预计达8526亿元，运动户外用品市场规模约5527亿元，增速（13.48%）显著高于全球平均水平。但市场繁荣不乏发展机遇的同时，这一领域的竞争者也不少。

　　反观奔赴自然，其近几年所构建的发展模式能否支撑其长久增长，还要打上问号。在招股书中，奔赴自然透露：“公司并无自有生产设施，主要依赖OEM及委托制造商生产产品。2025年，公司合作委托制造商达到155家。部分高端产品所采用的面料及防护技术，也来自外部供应商。”而在消费端，奔赴自然也面临着诸多消费者因产品质量而频繁投诉的问题。

　　此外，根据招股书，2023—2025年，奔赴自然的存货总值分别是2.38亿元、5.95亿元和8.7亿元。存货周转天数，也从2023年的189天延长至2025年的264天。“奔赴自然库存天数的不断累积增长，进一步体现了其内部运营效率降低，库存天数远超行业平均水平，多少表明其内部运营存在一定的问题。”程伟雄分析道。

　　在江瀚看来，奔赴自然以轻资产的代工模式为主，但在当下竞争不断加剧的户外市场，长期维持高增长存在挑战。轻资产模式虽能降低前期投入和运营风险，但对代工厂的依赖较大，产品质量和供应稳定性可能受到影响。而且随着市场竞争加剧，众多品牌纷纷发力，奔赴自然在品牌特色、技术研发等方面的优势可能被削弱。

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